Opción real de esperar para invertir
Árbol binomial con ejercicio anticipado: cuánto vale poder posponer una inversión irreversible.
Un proyecto tiene VAN positivo hoy, pero es irreversible y su valor es incierto: ¿conviene invertir ya o esperar a tener más información?
Proyecto ilustrativo con VAN inmediato de 100 mil USD.
Controles
Ficha del modelo
Las siete preguntas que todo modelo de la biblioteca debe responder antes de publicarse.
- Un proyecto tiene VAN positivo hoy, pero es irreversible y su valor es incierto: ¿conviene invertir ya o esperar a tener más información?
- Valor presente de los flujos del proyecto hoy.
- Inversión necesaria.
- Volatilidad del valor del proyecto.
- Plazo durante el que se puede posponer.
- Valor que se pierde por año de espera.
- El valor del proyecto sigue un movimiento browniano geométrico.
- La inversión es irreversible y su costo fijo.
- Se puede invertir en cualquier momento dentro del plazo.
- Valor de la oportunidad con opción de esperar.
- VAN de invertir hoy.
- Valor de la flexibilidad.
- Umbral de valor a partir del cual conviene invertir.
- El resultado depende sobre todo de la volatilidad supuesta del valor del proyecto, difícil de estimar.
- Sin volatilidad ni pérdida por espera, el valor de la opción coincide con el VAN inmediato o con cero; el árbol converge al aumentar los pasos.
- Si un competidor puede adelantarse, esperar tiene un costo que el modelo no incluye.
- La volatilidad del valor de un proyecto no es observable.
- Dixit, A. K. y Pindyck, R. S. (1994). Investment under Uncertainty. Cox, J., Ross, S. y Rubinstein, M. (1979). J. Financial Economics 7(3).